国内地方債が21兆万円を超える法人の実体負担債務に曝された。

＜p＞政府性債務とは、地方政府が返済責任を負う債務、担保責任を負う債務、その他関連債務、特に地方金融プラットフォーム会社の債務のことです。

チャータード銀行大中華区研究主管の王志浩氏によると、今回は少なくとも1万社の独立した法人の実体がこれらの債務を負担する見通しだ。

その中のいくつかの試みは、負債の状況と一部の企業間ローン及び「白条」債務をカバーするため、監査部門の任務は非常に困難である。

＜/p＞

＜p＞今回の調査結果については、業界関係者の予想は違っていますが、2010年の10.7兆元を上回ることが共通認識となりました。

中国誠実信用国際執行副総裁の衍氏によると、今回の債務規模は約16兆元であるという。

外資銀行の予測規模はもっと高いです。

チャータード銀行が発表した報告によると、今回の地方政府の債務規模は21.9～24.4兆元に達する可能性があり、GDPの38%から42%を占め、現在の公式試算値の2倍に近い。

＜/p＞

＜p＞注目すべきは、中央銀行がこのほど発表した第3四半期の通貨政策実行報告において、中央銀行は中国の現在の経済情勢を分析する際にも、不動産と地方政府性債務の問題を指摘し、この二つの分野は「問題が目立っている」と評価している。

地方債務リスクは中国の未来発展に直面する最大の挑戦の一つと見なされている。

＜/p＞

＜p＞地方政府が過度に借金をして破産する恐れがあると心配されています。

地方債務監査に携わった信永中和会計士事務所の理事長で、中国公認会計士協会の張克副会長はこれまで、多くの地方政府が本の利息支払能力を持っていないため、状況が暴走していると指摘していましたが、これらの債務が延長され、現在は長期債務になりました。

＜/p＞

＜p＞「地方政府の債務の規模はどれぐらいですか？いったい誰がお金を使っていますか？どれぐらい使ったらいいですか？何がいけないのですか？これらの問題は混ぜられないので、はっきりさせなければいけません。中国経済は次のステップに進みません。」

独立経済学者の謝国忠氏は言う。

＜/p＞

＜p＞現時点では、地方政府は短期的な借金による新たな返済を許可されており、市場の観点から見れば、このリスクは非常に大きい。

海通証券（600837、株）首席エコノミストの李迅氏は、「監査が入った後、資金源の調査が比較的真剣で、新しい借金を挙げるのは簡単ではない。

新しい借金をさせないと、古い借金の返済圧力が高くなります。

このリスクは普遍的です」

＜/p＞

＜p＞もっと心配されているのは、地方政府の債務はおそらく人々が見ているデータだけではないだろう。

経済観測者は、長期にわたり、地方政府の債務口径とバージョンが多く、過度の負債と債務の透明度が低いため、中央政府レベルでは正確な把握と正確なリスク評価が困難となり、このような情報が非対称である「地雷を埋める」こそがリスクの源と考えている。

＜/p＞

＜p＞地方国有企業の債務はその中で一番難しい部分です。

謝国忠氏は、地方政府の債務の定義について、誰が借りるかではなく、最終的な返済の責任は誰が負担するかを指摘しています。

2008年から2012年にかけて、中国の金融機関の信用規模は倍になりました。この数年間、企業の利益がよくないため、企業による借り入れの割合はとても大きいです。その中の大部分は地方政府と関連しています。

＜/p＞

＜p＞地方＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/」＞国有企業債務＜a＞に対する懸念は、その背後に隠された政府信用から来るものが多い。

地方政府が保有する国有企業や投資会社は、銀行ローン、信託計画、ファンド子会社の資産管理計画、融資賃貸、BTプロジェクトなどの形で資金支援を容易に行うことができる。

UBS証券ストラテジストの陳李氏は、「この暗黙的な政府信用のために、企業の負債水準は正常な市場で受け入れられる範囲を超えており、最終的には地方政府にリスクを転嫁する可能性がある」とコメントしている。

＜/p＞

＜p＞事実は、監査署の2012年の一回の抜き取り検査によると、36の地方政府のうち9つの地方政府の債務率は100%を超え、最高者は188.95%に達した。

一部の人は現在、地方政府の債務がGDPに占める割合は60%に近い国際警戒線にあると推定しています。

＜/p＞

＜p＞「債務リスクを測るのは複雑なことで、どの単一の基準がないのかは非常に有効であり、現在国際的に認められているのはEUが『ヨーロッパ連盟条約』を締結した時に定めた警戒線、つまり債務規模がGDPの60%を超えないことです。」

財政部財政科学研究所の賈康所長によると、国際金融危機が発生した後、EUという警戒線はすでに守られなくなりました。フランスとドイツも60%を固守できませんでした。イタリアの多年の負債率は100%ぐらいで、問題が発生したギリシャは125%以上です。

＜/p＞

＜p＞＜a href=「//www.sjfzxm.com/」銀行＜a＞はすでにこれらの不良債権を大規模に押し売りしていますが、銀行業の損失を補うために、一部の中国資本銀行の不良債権の売上高は二倍にもなりました。

ブルームバーグニュースは以前、中国最大の銀行が今年の6ヶ月前に人民元221億元（約36億ドル）の不良債権を販売したと報じた。2012年同期の3倍だ。

＜/p＞

＜p＞李雷氏は、不動産が地方財政に与える影響から、金融リスクの発生時間は、債務規模がどれほど大きいかに依存しないで、主に負債に対応するある種の資産の価格変動の転換点がいつ出現するかによって決まると考えています。

＜/p＞

＜p＞業績の圧力の下で、一部の地方政府は成長目標の方案を達成するのは簡単です。土地を取り壊してから、借金をして不動産の開発をします。多くの場合、将来は新しい住宅とオフィスビルの需要に対してどれだけ大きいかは考えられません。

「地方債の規模は毎年10%を超えており、対応する資産のバブル拡大速度も2桁を超えるべきだ」

李迅雷さんは言いました。

＜/p＞

＜p＞マクロ的には、地方＜a href=「//www.sjfzxm.com/」政府債務＜a＞が中央経済政策を実施する際に発生する大きな問題となっている。

アナリストは、中国経済が潜在的なリスクを持つ投資駆動型成長モデルから脱却することを希望している。これはある程度危険な不動産投機バブルを解消するためであるが、監督不足の地方政府債務の規模が急速に拡大し、中国がより安定し、消費型経済成長モデルの順調な転換を妨げていると指摘している。

＜/p＞

＜p＞見ている人を楽しませてくれる考えは、中央政府にはまだスペースがあります。

「中国が中央集権の政府であることを考慮して、中央政府は地方政府に対して無限の責任を負うので、弁済問題は問題ではない」

安信証券のチーフエコノミストである高善文氏は、中央政府と地方政府の関係をいかに均衡させるかの観点から、地方債問題の本質に触れることができると考えている。

この問題の核心は、技術的には、地方政府の財政と権力の統一を適切に処理することです。

＜/p＞