創業板の成約額は4000億を突破して、歴史の新しい高A株市場の流動性の駆動の市況を作ります。

4021.7億元です。これは創業板の9月9日の成約額です。当日はコーポレートを含めた上証の成約はまだ3410.5億元にすぎません。

これに先立ち、A株市場はすでにこの傾向を示している。9月2日の当日、創業板の成約額はすでにコードレスを含んでいないマザーボードを超えました。その後の数日間でますます激しくなりました。

最も直接的な体現は、天山生物（30033.SZ）を含むいくつかの創業板の低価格株が連続的に値上がりし、さらに市場資金による巨大な虹吸効果である。しかし、最近のA株の安値株が売買されているのに、なぜ何の理由もないのですか？

核心のロジックは、「630市況」以来市場の緩慢な流動性が弱まり、加えて消費を代表とする総合株価のブルーチップの累計はかなりの値上がり幅があり、資金はそれに応じて株価がより低い創業板の株に売買されるようになりました。

これに対して、多くのバイヤー、売り手が判断しています。つまり、流動性はA株に対する駆動作用が絶えず減衰しています。市場は再び方向とプレートの選択に直面しています。各機関から見れば、次の第二級市場の駆動力も流動性から企業の収益駆動に移行します。

資金転戦創業板

創業板指数は2019年の初めから連続して反発していますが、売上高が3200億元を突破した取引日は多くなく、今年の2月25日と7月14日の2日間だけです。

しかし、今周の3つの取引日前に、创业板の取引额は3日连続で上记のレベルを突破して、9月9日まで4021.7亿元の歴史の最高を作りました。

取引が盛んな反面、マザーボード市場の低迷だ。

上海深300指数だけを例にして、「630市況」の期間のシングルデーの成約ピークは6352.55億元に達して、9月9日までに2449億元まで下げました。同時に三日間近くの取引日も連続的に減少する傾向が現れています。

株価を反映して、その取引額のデータも同様の変化傾向を維持しました。統計によると、9月1日現在、創業板の株の成約額の平均は2.77億元から3.77億元に増加し、同期の上海深300割は8.73億元の小幅から8.31億元に減少した。

短期的に総合株価のブルーチップの成約額が相対的に制限されていますが、創業板の活躍度が大幅に上昇したことを受けて、後者が前者を上回る状況になりました。

これは一部の市場人から見れば、合理的ではない。上場会社の数量から見ても、流通市場の次元から見ても、上場市場の規模は創業ボードよりずっと大きいです。

流通市場の価値だけを例にして、9月9日の終値まで、上証のマザーボード、創業板の自由流通市場の価値はそれぞれ15.58兆元と4.6兆元です。

それを「持ち倉」とすると、最近の創業板の「成約持ち庫比」が急に高くなりますが、この指標は先物市場で取引の銘柄の投機度の高さを測るために使われています。

さらに業界レベルまで追跡しても、前期の上昇の重みプレートに著しい縮小が見られます。

統計によると、今年6月から8月末にかけて、上昇率が上位の表示万が一業界は順次国防軍工、食品飲料、農林牧畜漁業、レジャーサービス、建築材料となっている。

9月初めから7日間の取引では、国防軍工の区間の売上高が小幅に上昇したほか、他の業界の成約額は全部減少し、食品飲料業界は3668.5億元から3407.8億元に減少し、農林牧畜漁は2394.64億元から2084.3億元に減少しました。

上述の変化の原因が現れて、総合株価のブルーチップの前の段階の累計の上げ幅が大きすぎる要素があるだけではなくて、ブルーチップの重要な参与者の北上資金の投入の活発さの低下の影響をも受けました。

630相場の初期には、北上資金は1500億元を超える取引日が多く、7月7日には1912億元のピークを記録しました。

しかし、9月に入ってから、北上資金の投資活発度が著しく低下しました。一日の成約額はずっと1100億元を超えていません。7つの取引日の中にはさらに3つの取引日の成約額が1000億元を割り込みました。

マザーボードの取引が弱くなり、創業ボードの成約が大きく増えました。プラスマイナスになると、創業ボードの成約額は連続的に上海のマザーボードを上回っています。

流動性駆動相場が弱体化する

A株の下半期に出現した段階的な上昇は、重要な外部環境、すなわち外部流動性の著しい改善があり、さらに総合株価ブルーチップの評価値の回復に基礎を提供した。

上海深300指数を例にして、7月上旬には20%近くの上昇があったが、その間に金融、非銀のプレートが連続して膨張し、マザーボード市場の拡大を牽引した。

招商証券は、資金面の予想、資金需給、資金活動度などに基づいて制定されたA株の流動性指標に基づいて、6月下旬に急速に上昇した後、迅速に反落し、9月4日時点でこの指標はすでに4月中旬の水準に落ち込んでいます。

マクロ流動性が弱まるにつれて、ミクロ流動性、つまり株式市場の流動性にも微妙な変化が生じた。招商証券戦略家の張夏氏は、増分資金の流入傾向が限界に緩和され、国内住民、つまり基民と個人投資家（融資残高代表）が市場を支える主要な原動力となっていると指摘した。

これに対応するのは、募集A株の流動性指標の反落過程で、上海深300指数の上昇率が大幅に下がり、全体的に高位震動の動きに転じることである。

換言すれば、流動性の支持が足りなくなった後、二級市場はブルーチップの意欲と能力が低下しています。ブルーチップを重ねた当時の暴力は値上がりしています。予想値は明らかな反発要因を得て、資金の端はすぐに方向に転換します。

創業板の登録制の市場が始まるに従って、ストックの“古い株”は上昇率が10%から20%まで拡大した後に、株の売買の空間は相応して増加して、それによって資金に選ばれて新しい投機の焦点を行います。

こうした背景には、天山生物をはじめとする小市価値会社が相次いで膨張し、創業ボードへの投資が活発になっています。

面白いことに、同じように小市の値会社が集中している中小の板で、最近の成約額は創業板と一致していません。成約の傾向はかえってマザーボード市場と同じように縮小されています。

しかし、マザーボード市場と同じで、マザーボードを超えるところは、創業ボードの現在の高すぎる評価水準にあります。

「平均80倍の株式市場の創業ボードに対して、賛歌を歌うべきではなく、リスクを提示すべきです。高評価は絶対的に高い成長が必要です。消化推定値のバブルを消して、投資家を安全に着陸させます。華東の私募者の万敬涛さんは9月2日に前もって創業板に対して警告を出しました。

その後の5つの取引日は、ビジネスボード指数は2772ポイントから2523ポイントに下落した。明らかに2年連続で上昇している創業板も、長居の地ではない。

一方、マザーボード、創業ボードの集団が弱体化するにつれて、市場も一部の創業ボード株だけが残っています。二級市場全体は明らかに弱体化しています。

9月9日、850は取引の創業板の株の中でだけあって、156だけが上昇を実現して、資金はまたすべて12匹のトップの株の上で押し合いました。（編集者：巫燕玲）