相場分析：綿花の季節に入る短期的な下向き空間は相対的に限られる可能性がある

10月中旬になるにつれて、今年の新疆綿の大量採集が開始され、例年の国慶節に新疆綿が開発される最も重要な時点では、国慶節期間に新花の買収価格に大きな変動が生じることが多いが、今年の新花価格は比較的安定しており、大幅な下落や1日3価のような状況は現れていない。新年の新疆綿の買収価格は国慶節期間中は基本的に高く開いた後、徐々に高くなり、その後価格はやや下がる傾向にあるが、全体の変動幅も相対的に限られており、今年の圧延工場の買収心理は比較的安定しており、買収価格も基本的に予想範囲内であり、例年のような予想を上回る先取りと予想を上回る価格は現れていないと言える。これは綿花（14690、-40.00, -0.27%)先物は寄り付き後、大幅な上昇は見られず、国慶節後の買収価格の下落と同時に先物価格も下落した。では、今年の新疆綿の買収価格は具体的にどうなっているのか、新花の品質はどうなっているのか、新綿の総生産量の予想及び新花の買収が盤面価格に与える影響はどうなのか、後期に大量の新花が発売された後の価格の動きはどうなのか、今日は私たちの観点を共有します。

年に新年度の新花買収を前に、多くの調査機関が8月と9月に新疆を現地調査した。調査結果によると、市場は今年の新疆綿の単産状況が比較的に良く、特に北疆地区の子実綿の単産状況が比較的に良いと考えているため、当時多くの新疆現地企業と調査機関は本年度の新疆綿の生産量が600万トン以上になる可能性があると予測していた。栽培面積については当時、今年度の新疆綿の栽培面積は昨年よりやや低いか、昨年とあまり差がないと考えられていた。

しかし、最近新疆綿が続々と摘み取られるにつれて、市場はその市場の新疆綿にいくつかの修正が現れた。現在採取されている地域からは、今年の実際の単産は昨年より高いに違いないが、8、9月の市場予想には及ばない可能性があるという。中国の綿花情報の報告によると、彼らは現地調査と新疆の綿花生産量予測モデルを結合した結果に基づき、全疆の綿花の平均単産量は420キロ/ムー前後で、これまでの新疆の綿花のムー当たり生産量より小幅に下方修正されると予測した。

しかし、中国綿花情報網は今回、新疆綿の播種面積を大幅に増加させた。彼らの南疆での調査・研究状況によると、カシュガル、アクス、ク州、和田地区の綿花栽培面積は昨年より明らかに増加し、前年比増加幅は大きく、情報網は2024年の新疆綿花栽培面積を222万ムーから3910万ムーに引き上げ、前年比6.7%増加した。新疆綿の最終生産量を606万1000トンに調整し、前年同期比8.3%増となった。

上記のニュースを総合すると、今年の新疆綿の単産は以前の市場予想に及ばないかもしれないが、前年同期比で増加する可能性があるという。面積が変わらなければ、今年の新疆綿の生産量は590-600万トン前後だと思う。しかし、中国綿花情報網が10月の報告書で新疆綿の播種面積を大幅に増やしたことが事実であれば、最終的に新疆綿の生産量600万トンは低いに違いない。

国家綿花モニタリングシステムによる13省45県の900戸の農家に対する調査データによると、10月10日現在、今年の全国綿花の累計摘み取りの進度は29.9%で、今年の国内綿花生産量638.4万トンから計算すると、10月10日までの累計摘み取り量は綿の量に換算すると191.1万トンである。10月10日現在、全国の子実綿の引き渡しの進度は60.7%（引き渡し進度＝綿農家累計の子実綿の引き渡し済み量／収穫済み子実綿の累計量）で、綿の引き渡し量は115.9万トンと計算された。今年は摘み取りの進度も納入の進度も昨年同期よりずっと高く、今年の綿農家の現在の価格に対する認可度が相対的に高く、納入意欲が昨年より明らかに高かったことを反映している。

中国綿花情報網のデータによると、10月13日現在の新疆綿の累計加工量は49.75万トンで、前年比22.96万トン増加し、累計加工量は前年比116.7%増加した。10月13日当日のコットン加工量は6万4900トン、前年同期の1日加工量は3万21万トンだった。データから見ると、今年の新疆綿の加工の進度と加工量は明らかに昨年を上回っている。

今年の買収価格は比較的安定しており、新花買収前の市場の大部分は新疆機採種綿の買収価格が5.5-6元/kg、比較的楽観的な買収価格が6-6.5元/kgと予想されていた。今年9月にFRBが50ベーシスポイントの利下げを予想していたため、その後も中国市場はより緩和的な金融政策を発表し、市場マクロは利益のある大口商品の価格が一定の幅で上昇すると予想し、その影響を受けて鄭綿価格も上昇し始めた。

鄭綿の価格が上昇したことも子実綿の買収価格を牽引し、初期機採子実綿の買収価格は6.1-6.2元/kgで、その後の価格は最高6.4-6.5元/kgに上昇し、国慶節休暇後の機採綿の価格はまた下落し、現在の価格は6.2-6.3元/kgである。綿実の価格は2.2元/kg、純衣分は38%、加工費は1000元/トンで計算し、6.2-6.3元/kgの価格から綿の価格公告コストは14400-1470元/トン付近に換算した。

例年の状況によると、毛綿の品質はほぼ数百元の揚水があるが、この場合の現在の鄭綿主力契約は約14200元/トン付近の価格が比較的適切で、一部の良い圧延工場が盤面でカバーを売っても利益がある。

まとめてみると、今年は圧延工場の先取り意欲は高くないが、綿農家の引き渡し意欲は相対的に高いため、綿の摘み取りの進度も引き渡し加工の進度も昨年よりずっと速い。価格面も綿農家の販売意欲がまだあるため、相対的に低い位置に維持されており、国慶節期間中に高くなっても最終的には予想価格の相対的な中位を維持している。また、新綿の続々と買収に伴い、盤面の販売保証圧力もますます大きくなり、現在のシード綿の買収コストと盤面の価格の差は大きくなく、比較的良い圧延工場が盤面で販売保証をしていれば利益があるため、一部の圧延工場も続々と盤面で販売を始めている。

しかし、現在の納入の進度から見ると、市場の現在のセット売りはまだそれほど大きくないはずで、後期にはまだ比較的に大量のセット売りの圧力がある。綿花のファンダメンタルズも比較的弱く、生産量の供給が増加して消費が悪いため、産業の観点から見ると市場は相対的に空になっているが、マクロ面では金融緩和政策にしても、将来の中東戦争による原油価格の動きにしても、大口商品が高くなる可能性がある。そのため、綿花は短期的には産業要素がやや空いているが、下向きの空間は相対的に限られている可能性があり、将来のマクロが再び焦点になれば、鄭綿の価格は相対的に強くなる可能性があると予測している。