最後の機会

危機があちこちに潜んでいる。

オバマ政権は大規模な減税法案を承認したばかりです。

法案が成立した背景には、アメリカは巨額の財政赤字を抱えています。

FRBは少し前にも、2回目の量的緩和政策を最後まで進めるべきだと改めて強調しました。

その意図は十分に明らかになりました。失業率が高く、インフレ率が低い限り、量的緩和政策を継続します。

以前、アメリカの刺激策がなぜ長続きしないのかを何回も説明しました。

アメリカの景気刺激の支持者は自分の話を信じているかどうかは分かりません。

オバマ氏は、2012年の再選を目指す新減税政策を実施した。

今年の中間選挙はアメリカの失業率が著しく低下しない限り、再選は失敗すると表明しました。

FRBの意図はインフレでアメリカの債務問題を解決することだと思います。

アメリカの家庭部門は、そのレバレッジを半分に削減し、正常化する必要があります。

アメリカの家庭部門が貯蓄を増やせば、アメリカ経済は長期的に低迷し、財政収入は低迷を続け、政府の赤字は暴走する。

アメリカは悪循環に陥るかもしれない。

FRBがインフレでレバレッジを減らせば、アメリカ経済はこのような運命から抜け出すことができる。

インフレはアメリカにとっていいことです。外国の債権者が持つ金融資産はアメリカのGDPの100%近くに相当します。

外国の債権者に対しては正反対です。

巨大なアメリカ国債を保有しているため、中国はさらに深刻な損失を被ることになります。

事実、外貨準備の価値が蒸発すれば、中国は非常に脆弱になります。構造的な問題が解決されない限り、。

人々がどのようにアメリカ政策の意図と有効性を見ても、これらの政策は2011年に中国のインフレ問題を解決するために良好な環境を作り出し、成長の減速を心配する必要はない。

2010年、中国の名目GDPは6兆ドルに達する可能性がある。

今後10年で毎年5%の幅で増えれば、10年前の半分の伸びを維持し、2020年には中国の名目GDPは15.6兆ドルに達し、アメリカの現在のGDPに匹敵する。

着実に成長し、冒険ではなく最大の成長値を獲得し、現在の中国の最良の利益に合致します。

一部のアナリストは、発展途上国は極めて危険で不均衡な成長期を経なければならず、貧困から脱却できると考えています。

この観点に同意します。

大多数の発展途上国にとって、彼らはインフラと製造力の向上に力を入れる必要があります。

投資効率の伝統的な観点は発展途上国には適用されません。

しかし、中国はすでに飛躍的な成長を遂げています。

中国が「まっすぐ行く」なら、先进国の中に未来が见える。

しかし、今はまだ中国がリスクを冒して成長する時ではありません。

中国にとっては5%の増幅でも十分です。

成長と安定の間、中国はむしろ保守に重きを置く。

大規模な金融危機は決して心のない小さなミスではなく、往々にして経済のサイクルを延長する政策をとっています。また必要な構造改革を避けたいです。

先進国の根本的な問題は、その「第二次世界大戦」後に設立された高コスト社会はグローバル化時代には持続できなくなり、グローバル化によって労働収入が低くなり、福祉社会を支援するための財政収入も低下したからです。

グリーンスパンはバブルを生みやすい流動性政策をとって、アメリカの家庭部門に債務を増加させ、既存の生活様式を維持させ、潜在的な構造的な問題を10年間隠しました。

ヨーロッパのソブリン債務危機も同じ力で始まった。

アメリカは政府の債務で金融危機の結果に対応しています。

いくつかのヨーロッパの国はこのようにしてもしばらくがあります。

もちろん、FRBは政府の債務を貨幣化してもいいです。つまり、アメリカは将来的に外部の援助を求めて公的債務を処理する必要はありません。

しかし、このような大規模な紙幣の増刷は、ドルの貨幣価値が全面的に崩壊し、1998年のロシアルーブルの後にほこりが発生し、悪性インフレを引き起こしかねない。

悪性インフレはアメリカの外債解消に有利ですが、ドルは永遠に予備通貨としての地位を失います。

このように問題を解決するのはアメリカにとってメリットがないかもしれません。

発展途上の経済体はインフレと資産バブルの問題に直面しています。

多国籍企業は先進国と発展途上国のコスト差を利用して利益を図ることを望んでいるので、グローバル化は発展途上国に空前の資本量をもたらします。

また、前者の低金利も熱マネーの流入を引き起こした。

発展途上国が大小のインフレを生むのは避けられない。

発展途上国の資産バブル問題はもっと深刻です。

グローバリゼーションは彼らに繁栄をもたらしたが、その人口の平均化によるものではない。

発展途上国で先進国が依然として残している仕事をしている人は、先進国の給料を享受しています。

発展途上国で競っている人は第三世界の給料しかもらえません。

前者は先進国の同業者より生活コストが低いため、多くの貯蓄があります。

これは資産価格の上昇をもたらします。

各国の政府はすべて引きつけられて、そしてそれを簡単な収入の出所にします。

したがって、バブルは吹けば吹くほど大きくなります。

インフレとバブルがまだ発展途上の世界を混乱させていないのは、ドルがまだ弱体化しており、流入した熱いお金が貨幣価値を維持しているからです。

歴史的には、ドルが反発して上昇し始めたら、インフレは発展途上国の危機になります。

通貨危機がなくてもインフレは危機を生む。

それは下の層の購買力を侵食する。

社会不安は政治危機を招く。

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中国は不動産バブルを解消しなければならない。

中国のインフレ問題は、過去10年間で貨幣が急速に拡大し、膨大な不動産市場を支援しています。

その結果、地方政府の財政収入は増加し続け、膨大な支出を支援することができた。

地方政府の支出を制限する措置を取らない限り、中国のインフレ問題は暴走する可能性がある。

今政府はインフレへの主要な挑戦を認めています。

中国は一度の金利を上げ、預金準備率を何度も引き上げ、価格規制の導入も計画していると発表しました。

中国が拳法を連打して、常規を超えた措置を取ったのは、中国が経済が他国と違って、利率を上げるなどの常道手段が効果を発揮しないかもしれないと信じているからです。

中国は人民元の貨幣価値を変えたくなくて、商品とサービスの価格を調整したいです。

中国では多くの人が通貨の量を価格ではなくコントロールすべきだと考えています。

価格と数量は問題の二つの面です。

量子化対策が効果的であれば、インフレは大幅に低減される。

いずれの強力な政府も、信用拡大を制限することで、商品やサービス価格を抑え、定量化政策に役立つ。

中国政府はちょうどこのようにしています。

この政策は目下効果があまりない。

政府は昨年、信用拡大を抑制した。

しかし、システム外のクレジットカードは拡張して、システム内のクレジットカードを押し売りして緊縮します。

例えば、銀行はその企業ローンを直接に彼らの預金者に販売し、その貸借対照表を収縮させて、政府の目標を達成することができます。

しかし、実際には何も変わりません。

最近の対策が不十分で、政府のインフレ対策に対する国民の誠意に疑問が生じている。

このような見方は、家庭部門が米や食用油を買いだめする恐れがある。

民衆が貨幣を持たなくなったら、全面的な危機はここから始まる。

金利引き上げをずっと主張しています。

しかし、インフレ問題は解決できません。

利上げの目的は預金者の財産価値を維持するために補償を提供することです。

利上げは社会の動揺を防ぐことができる。

しかし、インフレを治理するには、中国は政府支出の問題を解決しなければならない。

政府の支出を抑制しない限り、インフレ率は上昇し続けます。

地方政府の支出を制限する二つの方法がある。

一つはその資金源を削減することです。

地方政府の主な収入源は土地の譲渡、不動産税及び銀行ローンの徴収です。

最後のソースはやや緊縮されています。銀行はすでに大量の政府からの融資を受けています。

しかし、このような変化は地方政府に痛みを与えませんでした。お金はまだ使い終わっていません。

不動産バブルの解消は地方政府の融資に大きな影響を与えます。

昨年、不動産の新規販売額はGDPの14%に達した。

このお金は最終的にすべて政府の倉庫に入れられました。

不動産市場の急速な発展を考慮して、地方政府の将来の期待はより高いです。

彼らはとっくにこのお金をどうやって使うかを考えています。

不動産市場の収縮量は中国の2010年のGDPの半分に達するかもしれない。

不動産開発者と地方政府が保有する土地の備蓄はより高い不動産を建設することができます。

これらの不動産を現在の価格で売ると、通貨の供給量の需要が急速に拡大し、少なくとも過去8年間で年間20%の成長率を維持します。つまり、通貨の供給量は4年ごとに倍増します。

この場合、インフレが暴走することは避けられない。

一般的に定義されている貨幣の数を制限することによって、他のチャンネルを通じて信用拡張の穴を残したら、通貨で提供される統計数字でゲームをしているだけです。

現実は変わらない。

インフレ率は上昇し続けますが、政府は通貨の成長が減速していると主張しています。

住宅価格が急激に下がりました。政府がインフレに打撃を与えるのは本当です。

住宅価格の水準は地方政府の支出を決定する。

インフレを治理するには、まず不動産バブルを押し出さなければならない。

住宅価格が上昇し続けたら、インフレに打撃を与えるのは、やってみるしかないです。

地方政府への送金を切って解決できますか？私はよく分かりません。

中国の地方政府は非常に勢力があり、国策に決定的な影響を与え、収入を高める新しい方法を見つけることができます。

地方政府を改革しないで、中国がインフレ問題を解決するのは一本の道です。

中国は堂々たる大国で、多国籍企業の愛顧を深く受けています。今の世界では多くの優位性を持っています。

国際環境は中国にとってとても有利です。

中国自身が大きな過ちを犯してこそ、危機を引き起こします。

中国には強力な政府があります。

中国の家庭部門と商業部門はすべて政府の影の中で生きています。

政府のシステムが故障してこそ、危機を招き、経済成長を阻害する可能性がある。

中国にとって、政府の支出が暴走する危険は明らかであり、現実的である。

2011年は中国がこの問題を解決する絶好のチャンスです。

しかし、もし中国が以前のようにこのような機会を逃して、不動産バブルを拡大することを選択すれば、2012年には中国の経済は無理に着陸するかもしれません。

これは前世紀に何度も現れた状況のように、中国を発展の道から逸脱させます。