中国の為替レートを分析する「調節の謎」

＜p＞Milton Friendmanは1969年にアメリカボストンFRBが招集した「国際調整メカニズム」（the International Adjust Mechansism）シンポジウムで「為替レートは通貨妨害を相殺する唯一の効果的な調整メカニズム」という重要な観点に言及しました。

今回のシンポジウムは、ドルと金を結びつけるブレトンの森林システムが風雨にさらされている間、各国は国際収支のアンバランスに対処することに疲れ、既定の国際通貨システムと為替レート制度の下で、内外のバランスが取れなくなり、自力で清算することができませんでした。

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＜p＞新たな＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/news/indexucj.asp”を構築するにはどうすればいいですか？通貨制度＜a＞枠組みがすでに弓にかけられています。

トップの経済学者たちはこのような熱心な討論と観点を発表し、このシンポジウムに参加したのは有名な「トリフィン両難」を提出したRobert Trifin、有名な「モンデール？フレミングモデル」を提出したJ.Marcus Freeing、また有名な「西欧金融史」を出版した金融史家のChares P.Kindlebergerなどがあります。

今回のシンポジウムの後まもなく、1973年に主要先進国は次々と変動為替相場制に転向し、為替変動を国際収支の新たな調整メカニズムとして位置づけました。

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＜p＞しかし、20世紀80年代、90年代以来、世界の主要先進国に広範な為替レートの「調整の謎」（Exchange Rate Adjust Pzle）が現れました。つまり、為替レートは経済学者や政策立案者の思い通りに国間収支のアンバランスを調整する役割を果たしておらず、「弾力性悲観論」（Elasticity Pessimism）が現れました。

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＜p＞これらの理論的進展の役割は、＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/news/indexucj.asp”の価格理論＜a＞の“ブラックボックス”を開いたようなものですが、為替レートを国際収支調整機構として塗る機能はありません。

これも十分に1つの鉄則を説明しました。経済学の理論は複雑で、一日千里の経済発展の中で絶えず革新と発展が必要です。

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＜p＞中国の貿易黒字は10年連続で急速に成長し、世界の横目に驚嘆しています。IMFは大型持久常項目の黒字と定義しています。

人民元の切り上げと巨額の貿易黒字の歴史的なシーンは人民元の為替レートの「調整の謎」を構成しています。

この本は、2005年の為替改定以来の人民元の為替レートの貿易不均衡への影響を系統的に評価し、為替レートの2つの役割であるコストと金融資産の価格を論理的に出発点として（前者は実体経済属性であり、後者は通貨金融属性である）、構造が明確で論理的に分析された枠組みを構築し、その核心は為替レートの貿易収支に対する調整メカニズムである。

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＜p＞＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/news/indexucj.asp”為替レート＜a＞の通貨金融属性について、貿易項目下の“熱いお金”を理論化し、その形成メカニズムを分析し、その影響要因を実証し、現在の外貨準備の異常な変動現象を理解するのに役立つ。

理論の角度から見て、この本は比較的に厳格な理論の応用と試みで、モデルチェンジの経済の視角の下で謎を解いて中国の経験の一般性と特殊性を際立たせました。

実際の観点から、この本は中国の金融改革効果の実証的な研究であり、人民元名義の有効為替レートが1%上昇し、ドル建ての貿易黒字が0.77%下落したと計算し、中央銀行の評価と為替政策の制定に参考を提供した。

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＜p＞18期三中全会は人民元の為替体制改革と資本プロジェクトの対外開放を金融改革の重点分野に組み入れ、金融業の対外開放のプロセスが加速するのは未来の趨勢である。

中国の経済体制改革の深化が経済学にもっと豊富な研究素材を提供するに違いない。どうやって理論研究に兼用し、主流理論の応用を拡大し、強化するかは、学者の経済理論に対する理解を考慮するだけではなく、学者の経済現象の広さと深さに対する理解を反映する。

両者を密接に結び付けてこそ、理論に貢献し、政策立案者に示唆を与えることができる。

以上は私が「人民元の為替レート、貿易バランスと政策選択」を読んだ感想です。

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