檀：中央銀行がまだ金利を下げていない理由は何ですか？

中国中央銀行の周小川総裁はワシントンで開かれた国際通貨と金融委員会の第三十回会議で発言しました。

金融政策について言及すると、「中国政府は引き続き慎重な政策立場で、信用とマクロ慎重政策を展開し、資金、信用と社会融資の合理的な成長を確保し、流動性を合理的な水準に維持する」と述べました。

どのような合理的なレベルですか？慎重な立場は何ですか？中央銀行の行動は参考にできます。各当事者が本物の座標を探すのに役立ちます。最近は中央銀行は方向性が緩慢なあまり、順番に買い戻しと逆買い戻しを行います。

銀行間の取り壊しは市場金利が安定しており、大規模な緩和は訪れていない。

実際には、中央銀行は「レバレッジに行く」ほうが実体経済の改革を加速できると考えているかもしれません。

10月11日、新中央銀行のチーフエコノミスト、馬駿氏によると、中国経済はハードランディングの可能性が非常に低いという。大規模な刺激策は経済成長速度が減速するたびに現れない。これは外部の認識が必要な中国経済の「新常態」の一つだ。

以前の分析のように、中央銀行の心の底には、経済成長の減速にもかかわらず、中国の就業状況は依然として安定しているからです。

馬駿氏がリードする研究チームが最近行った研究によると、サービス業が中国の国内総生産（GDP）に占める比率は1ポイント上昇するごとに、創造した都市の就業職位は中国の経済成長の減速0.4ポイントによる就業職位損失を相殺することができる。

過去数年間、中国のサービス業がGDPの比重を占めるのは平均で約1ポイント以上増加しており、アメリカのシンクタンクブルッキンス学会のジョン・サントン中国センター高級研究員の杜大偉氏によると、今年の8ヶ月前に都市部の新規雇用は約1000万人に達した。

去年の消費のGDP成長に対する貢献率はすでに50%に達しました。経済構造の調整が始まったばかりの成果で、中央銀行は水を注ぎ込んで改革のプロセスを見送ることができません。

馬駿氏は、不動産、一部の国有企業及び地方政府の融資プラットフォームのレバーが高すぎて、これらの分野の更なる貸付は避けるべきだと明確に指摘した。

将来、経済が下り坂になっても、方向性降下基準を主とし、一般的な放水ではない。

国際会議での発言が呼応し、財政システム、国有企業及び金融機関の改革が継続され、都市化と戸籍改革が計画通りに行われる。

周小川氏は、バランス改革、構造調整、成長安定性を支持する関係を通じて、中国経済は引き続き国際通貨の安定に貢献すると強調した。

中央銀行はいくつかの観念が一致する市場派の組み合わせによって、慎重な通貨政策で改革を推し進める決心をしたようです。

中国経済の成長速度が失速して下落しない限り、貨幣の盛況を見ることを期待してはいけません。

深水区に行くと、実体経済は地方保護主義の制限を突破しなければならない。

証券などの市場は実体企業の合併や再編に大きな支持を与え、将来は都市化によって放出される消費能力があり、新経済による効率の向上はいずれにしても、中国経済が地方の悪性競争を主とし、一律に輸出に合わせて再化することは不可能である。

もちろん、すべての経済学者が同じ認識を持っているわけではない。

国家情報センターの首席経済師範剣平氏は金利引き下げに言及し、世界各国の中央銀行の通貨政策は主にCPIに注力していると表明した。PPIと資産価格を参考にして、資産価格は主に住宅価格である。

昨年、中国のCPIは安定しています。PPIは明らかに反落し、住宅価格は高止まりしています。CPIを参考にして調整する必要がありません。PPIを見たら、金利を下げるべきです。住宅価格を見たら、金利を上げるべきです。

今年はPPIの下落幅が大きくなり、

上昇幅は去年より縮小して、住宅価格もUターンし始めました。私達の金利引き下げの条件は次第に成熟しています。或いは方向性を選択して金利を下げることができます。将来、住宅価格、CPI、PPIが全部下落すれば、全面的な利下げの条件があります。

一部のアナリストは、現在は全面的に金利を下げなければならないと強調し、長期的な低迷を避けることができます。国内投資が抑制されると、中国経済は日本的な循環に陥ります。

今のところこの観点はコンセンサスになっていません。改革と都市化は未来のメインラインです。

改革の観点から、合併や再編、起業を奨励し、地方主義を抑制し、民間金融の形式を奨励し、金融派生品の発展を奨励し、資金の流動性の不足を補うなど、ここ数年の主導的な方向となる。