ローレ家庭紡績：「産業＋資本」二重層動力が大住宅配置を牽引

15年1月から9月までの会社の営業収入は20.46億元で、前年同期比8.84%増加した。帰母純利益は3億2400万元で、前年同期比17.03%増、EPS 0.46元だった。所得増加の主な要因は、昨年10社以上の加盟店を買収したことによる並べてのエピタキシャル成長と卸売モデルの直営モデルへの転換による内延成長であり、また電子商取引ビジネスも一部成長に貢献している。純利益の伸び率が収入を上回ったのも経営モデルの転換のおかげで、内延の値上げ能力の向上と販売費のコントロールが適切だった。

15 Q 3の収入は7億9600万元で、前年同期比3.70%増加した。純利益は1億4000万元で、前年同期比17.36%増加した。14 Q 1-15 Q 2の収入増加率はそれぞれ6.82%、-1.67%、19.10%、9.96%、7.31%、19.70%で、純利増加率はそれぞれ15.17%、14.14%、19.23%、27.80%、17.63%、15.34%だった。

粗利益率の増加、販売費率の上昇

粗利益率：1-9月に粗利益率47.67%を実現し、前年同期比3.49 PCT増加した。14 Q 1-15 Q 2はそれぞれ44.53（+2.21 PCT）、45.16（+1.07 PCT）、43.29（+1.27 PCT）、46.33（-0.44 PCT）、47.78（+3.25 PCT）、49.01（+3.86 PCT）である。 費用率：1-9月の販売費用率は前年同期比1.01 PCTから22.60%上昇し、管理費用率は1.47 PCTから8.19%増加し、財務費用率は0.45 PCT増加した-0.50%まで。所得税率0.15 PCT増から12.87%。Q 3四半期の販売、管理、財務費率はそれぞれ20.52%（−0.52 PCT）、7.28%（＋1.66 PCT）、−0.37%（＋0.28 PCT）であった。

その他の財務指標：1）第3四半期末の在庫は年初より5.86%減の5.96億元、在庫回転率は1.74で、ここ3年の水準よりやや高く、主に直営在庫除去による影響である。 2）売掛金は期首より53.35%増の2.40億元で、主にマクロ経済の影響を受け、会社は加盟者への支援を強化した。

加盟して直営モデルに転換して内外延の発展を牽引し、モデルチェンジ大家居延伸産業チェーン

会社は加盟企業の株式と協力する形をとり、卸売から小売に転換し、端末管理を強化する。業界の趨勢に応じて、電子商取引業務を発展させ、1000万級規模の家庭市場を転換する。内部革新はローレのパートナーメカニズムを構築し、モデルチェンジに知的サポートを提供する。モデルチェンジの内外は条件が成熟しており、しかも成績が出始めた。これまで会社の加盟収入は80%を占めていたが、会社の電子商取引の比率が上昇し、加盟店との協力が持続的に推進されるにつれて、会社は今後3年間で直営、類直営の比率が50%に達すると計画している。

新ブランド/品目と新ルートは多層的に融合して発展し、大胆に試行錯誤して成長潜在力点を求めている。家庭紡績ブランドから家庭ブランドへ、ハイエンドローレ家庭紡績ブランドから庶民楽優家ブランドへ、オフラインブランドからLOVOへ電子商取引ブランド、さらに各ブランドが続々とワンストップホーム館を開設し、将来的にはオフラインブランドをオンラインにリードする計画もある。同社は多次元開発ビジネスを積極的に試み、将来の新たな業績成長点を求めている。

3億インターネットスマートホーム産業基金を新設し、「インターネット+」、「スマート+」戦略目標を持続的に推進

会社はスマートホーム+大健康生態圏+インターネットの「産業+資本」二輪駆動戦略を提案した後、買収合併は迅速に実施された。相前後して深センと而泰と戦略的協力を行い、艾瑞資管、ゴビ創勝とそれぞれインターネット投資基金を設立し、加華裕豊と産業投資基金の設立を発起し、100%孫会社「南通羅雷知能家居科学技術有限公司」を設立し、共同で京東投資深セン市マイディガの株式21.17%を筆頭株主とする。

10月28日、同社は、深セン前海梧桐M&A投資基金管理有限公司及びその他の提携先と協力して投資基金を設立し、ローレ家庭紡績インターネット家庭紡績産業の統合にサービスを提供すると発表した。一期基金の募集規模目標は3億元で、うち会社は5000万を出資している。このファンドの投資方向は主にインターネットスマートホーム、垂直電子商取引、ビッグデータを切り口とし、スマートデバイスとインターネットホーム分野で急速に成長している企業に焦点を当てている。

10月28日、同社は、中国語の名称を「ローレ家紡株式会社」から「ローレ生活科学技術株式会社」に変更する予定だと発表した。同時に10月には非公開発行を計画していた。

企業の大規模な住宅立地を引き続き見極め、利益予測と格付けを維持する。

会社は内部精細化管理を強化し、ルート在庫を持続的に最適化し、小売能力を絶えず向上させ、会社は15年間の純利益の増加幅を0-20%と予想している。

家庭紡績業界の在庫はすでに合理的になり、業界は徐々に低迷しているが、家庭紡績市場全体が依然として軟調であるため、回復の傾きは緩やかである。我々の判断：（1）ルートの転換を見ると、会社は加盟直営戦略を実行し、今後3年間で直営、類直営の比率が50%に達することを計画し、加盟店との協力の持続的な推進に伴い、直営ルートの最適化と統合の作用の下で、端末小売に対する制御を強化し、会社の家庭紡績業績にはまだ成長の余地がある、（2）製品類を見ると、会社は家庭紡績から兆級市場規模の家庭市場に転換し、空間が巨大で、優秀な家庭ブランド、カード位置知能家庭市場を統合して買収することを志して、後期に各パートナーと設立された投資ファンドは徐々に着地し、新たな成長点をもたらすだろう。（3）製品ブランドを見ると、会社は多ブランド戦略を開発し、元の家庭紡績ブランド以外に、異なる大衆ブランドの楽優家、ローレKIDS、電子商取引ブランドLOVOなど、将来的にはオンラインへの導入も期待されており、ブランドの影響力と市場占有率を拡大し、オンラインとオフラインの双方向成長を実現する。2015/16/17年のEPS 0.67元、0.8元、0.99元の利益予測を維持し、購入格付けを維持した。