石化巨頭恒逸集団が電撃出撃し、桐昆株465万株を株主に獲得した。

  5月26日、恒逸石化董秘は深交所のインタラクティブな領収書で投資家の質問に答えた時、会社の持株株主である浙江恒逸グループ有限公司（「恒逸集団」と略称する）は桐昆グループ株式有限公司（以下「桐昆株式」と略称する）に参加し、主に「ポリエステル業界の将来の発展予想に基づき、また会社のポリエステル産業の核心競争を高めるために」と述べた。争力は、石化・化繊プレートの評価値の歴史的低位を考慮する」と述べた。

桐昆の株式と恒逸グループは化学繊維業界の大手であることが分かりました。2020年5月28日に中国化繊協会が発表した2019年の中国化繊業界の生産量ランキングで、桐昆、恒逸が第一、第二位にランクされました。

記者が公告を調べたところ、桐昆株式十大株主の内訳は、恒逸グループが460591株を保有し、持ち株比率は2.49%であることが分かりました。

桐昆股份は主に各種類の民生用ポリエステル長糸で、ポリエステルPOY、ポリエステルFDY、ポリエステルDTY、ポリエステル複合糸の四つのシリーズの千以上の品種を含んで、ポリエステル長糸製品の全シリーズをカバーしています。業界では「ポリエステル長糸企業の中のウォルマート」と呼ばれています。2010年の会社の営業収入は147億元で、2019年の営業収入は506億元、CAGR 15%に達しました。会社の売上高はポリエステルのフィラメントを中心として、2019年のフィラメント収入は84.5%を占めています。PTAはセットでの自用を主として、ごく少量の外売りです。貿易及びその他の業務は9.8%を占めています。

桐昆株式ホールディングスの株主は浙江桐昆ホールディングスグループ有限会社で、持ち株比率は25.16%で、実控は陳士良氏である。会社の傘下には参持子会社が多く、各種規格のポリエステル長糸を生産する中州化繊、恒通化繊、恒盛化繊、恒騰差別化化繊、恒基差別化化繊などが含まれています。PTA生産基地の嘉興石化、桐昆投資は浙江石化の20%の株式を持っています。

中国化学繊維工業協会からのデータによると、2015年までに、中国のポリエステル工業の営業収入規模は2000万以上の企業数は776社で、桐昆グループ、新鳳鳴、盛虹グループ、恒力グループ、恒逸グループと栄盛グループの6社（CR 6）は規模、管理、ブランドと革新の面で競争力を持っており、その生産能力は100万元を超えています。トン/年以上。

2014年桐昆グループ、新鳳鳴、盛虹グループ、恒力グループ、恒逸グループ、栄盛グループのポリエステル長糸の生産能力はそれぞれ279万トン/年、167万トン/年、126万トン/年、128万トン/年、102万トン/年で、業界総生産能力は2628万トン/年で、CR 6は35%を占めています。恒逸グループ、栄盛グループのポリエステル生産能力はそれぞれ690万トン/年、430万トン/年、210万トン/年、155万トン/年、635万トン/年、125万トン/年まで拡張され、業界総生産能力は4155万トン/年、CR 6は54%を占め、業界集中度は大幅に向上した。

財務諸表によると、2019年に桐昆株式は営業収入506億元を実現し、前年同期比22%増加した。親会社に帰属する純利益28.8億元を実現し、同期比36%増加した。

東方証券アナリストの趙辰氏によると、桐昆の株式は現在、世界屈指のポリエステルの先導者であり、その収益力もはるかに同業者を超えており、合理的なROE中枢も10%以上あると予想されている。今年の恒超50万トンプロジェクトの生産開始後、生産能力は700万トンに達します。例えば、東洋口港の240万トンのポリエステル＋500万トンのPTAプロジェクトもすでにスタートしました。桐昆の株式優勢は現在、手元にある現金が98億元に達し、しかも43億円の有利子負債しかないことにあります。将来の主な資本支出は浙江石化二期の20億ポリエステルとポリエステルで、毎年20-30億元です。したがって、現在は57億株の転換可能な債務がありますが、仮にすべての株式が転換されたとしても、その時価総額は270億しかなく、業界の景気常態のPEは約9倍になります。

恒逸グループについては、趙辰は、これまでずっと上流と下流の太い柱状戦略配置を堅持してきました。2019年末にブルネイの精製が順調に生産されました。生産能力の規模は大きくないですが、販売、セット、税金などコピーできない優勢を持ってきました。国内の激しい競争も避けてきました。PTAは業界で一番目の階段に属しています。将来は600万トンの新規生産能力を投じて、地位を固めるつもりです。ポリエステルは会社の生産能力が兼用して買い付けすることを主として、配置が比較的に分散しているため、客観的にはとても強いコストの優位を備えていないと言って、建設している海寧新材料プロジェクトはその初の百万トン級の単一の大きい基地で、未来の競争力は改善する見込みがあります。製錬とPTAは会社の資産と収入の構造の中で比較的に高いため、未来会社も上下の同時拡張を維持します。その収益は、ポリエステルの景気判断に加えて、精製やPTAの状況にも依存します。また、生産能力の時価総額を見ると、収益の弾力性は桐昆株より低いが、全体としても利益が得られる。

趙辰は、供給側から見ると、ポリエステル業界の新たな生産能力はいくつかの主要な蛇口に集中し、毎年生産能力は200万トンから300万トン増加し、供給増速に対応して6%から7%増加していますが、需要側の歴史的複合増速は約7%で、需給はほぼ一致していますと告白しました。そのため、原油価格や疫病などの衝撃の影響を捨てて、ポリエステル自身の需給によって決められた長期的な収益はまだ安定しているはずです。需要が徐々に回復する場合、将来の価格差は1400元/トンぐらいの合理的な中枢に戻ります。また、今年はPXとPTAの利益を下流に移した元年で、今年のPXの価格差は263ドル/トンで、PTAの価格差は593元/トンで、2019年と比べてそれぞれ30%と43%下落しました。将来のこの二つの一環は供給側が大量生産能力の釈放の圧力に直面しています。収益水準も過去の高位に戻りにくいです。これは業界コスト中枢のシステム性が低下して、産業チェーン全体の長期的な健康発展に対して間違いなく良好で、相応のポリエステルと下流の環節も利益を受けます。

赵辰から见れば、ポリエステルの长期的な利益水准はやはり业界の壁によって决められています。PXとPTAの利益移転を长期的に受けられるとは思いませんが、将来の需要が引き続き良くなり、在库が低い状况で、ポリエステルは相対的に下流の価格决定権が强いので、やはり段阶的に利益を得られると思います。

公開資料によると、恒逸石化は浙江恒逸集団有限公司（1974年に創立）の中核上場子会社であり、全国民営企業の中で先にポリエステル溶融直紡とPTAプロジェクトを建設しました。会社は国家級企業技術センターとドクター研究ワークステーションを設立しました。二等賞

恒逸石化の前身は蕭山県役所前公社のニット工場で、1994年恒逸グループが正式に設立され、化学繊維紡績、織造、捺染の竜の生産経営体系が形成されました。2001~2003年に恒逸ポリマーの1～3期が続々と生産され、紡績を逐次剥離して上流のポリエステルに伸び、2005~2009年に逸盛のPTAを多く生産し、2011年に会社はシェル世紀光華深交所に上場し、2012年に中石化合弁の巴陵カプロラクタムと生産を開始した。

2017-2019年に、恒逸石化は龍騰、明輝、紅剣などのポリエステル工場（330万トン）を買収し、ポリエステル参持株の生産能力は725万トンに引き上げられ、権益の生産能力は600万トンを超えた。今後嘉興逸鵬三期及び海寧新材料ポリエステルの生産開始に伴い、持分生産能力は730万トンに達する。また、PTA持分の生産能力は630万トンで、カプロラミド持分の生産能力は20万トンです。

財務諸表によると、2019年に恒逸石化は営業収入796億元を実現し、同9.59%減少した。上場会社の株主に帰属する純利益は32.0億元で、同期比70.97%増加した。