三大国際指数の第一ラウンドの「納A」の受領期間は外資の継続的な増配に支障がない。

6月22日に開場する前に、豊富な時のラッセルはA株を要素に組み入れて前の17.5%から25.0%に引き上げて、全部で1051株に関連して、これは富時のラッセルの第1段階の3歩のA株を表しています。

注目すべきは、これも3大国際指数（MSCI、標普ダウジョーンズ及び富時羅素）の第1段階において、A株を取り入れた収受標識である。しかし、第一段階が終わった後、三大国際指数は次の段階の組み入れ作業を発表し続けていない。いずれもA株の組み入れ係数をさらに引き上げることを考慮していると表明しています。

これは、A株の国際化のプロセスが2020年に減速することを意味しているが、組み込みのペースが緩むということは、外資がA株に流入する速度が減速するということではなく、実際に組み込まれるプロセスと資金の流入は完全に一致しておらず、資金流入がノードにとって遅れているため、通年の動向から見ても、2020年は外資がA株市場に流入する年の大晦日である。

三大指数ナA第一段階の収率

過去2年間で、A株は波乱万丈の最初の段階の国際化プロセスを完成しました。2018年から、MSCI、富時羅素地、標普ダウジョーンズなどの国際指数は相次いでA株を組み入れ始めて、そして指数の比重は次第に高くなります。

MSCIは2018年6月から9月まで、2019年5月、8月、11月にA株の大盘株の组み込み比率を徐々に5%、10%、15%、20%に引き上げた。MSCIグローバルインデックス、新興市場指数の追跡資金規模はそれぞれ1.6兆ドル、3.2兆ドルで、A株の2つの指数の比率によると、機関はMSCIのこの4段階の拡大がA株市場にそれぞれ約162億ドル、183億ドル、159億ドル、277億ドルの資金増加の潜在力をもたらすと予想しています。

富時ラッセルはA株の組み入れ係数の割合を2019年6月、9月をそれぞれ5%、15%に引き上げ、2020年3月に25%に引き上げることを決定しました。豊富な時ラッセルの世界市場指数、新興市場指数の追跡資金規模はそれぞれ16507億ドル、493億ドルで、3段階に組み入れた後にA株の豊富な時ラッセルの全世界市場指数の中の比率はそれぞれ0.11%で、0.33%で、0.56%で、新興市場指数の比率はそれぞれです。1.11%、3.33%、5.56%を占め、3段階に入ると、約24億ドル、48億ドル、48億ドルの資金増加の可能性をもたらすと見込まれています。

また、スタンダード・プアーズ・ダウジョーンズ新興市場指数は2019年9月に25%の割合でA株に組み入れられ、スタンダード・プアーズの新興市場BMI指数は資金規模を1898億ドルとし、A株は同指数の6.2%を占め、約118億ドルの資金増加の可能性を創出すると見込まれている。

三大国際指数の合計はA株に1000億ドルを超える外資流入の増分をもたらすと見られていますが、2018年からは外資が北上資金を通じて流入する規模も確かに拡大し始め、2018年からは外資流入の規模は6000億元を超え、外資がA株市場の重要なもう一つの極になりつつあります。

しかし、国際指数の「ナA」は第一段階で収率された後、A株は国際化のペースが緩む段階に入ります。現時点では、3つのインデックスはまだ拡大する予定です。

市場も心配の声があります。A株の国際化が鈍化すると外資の流入規模や意欲にも影響がありますか？

これに対して、国盛証券ストラテジストの張啓尭氏は、「国際指数の組み入れは指数の意味だけではなく、世界的な資産配置の認証に類似しており、外資の入場ペースは指数の拡充で中断することはない」と述べました。中国台湾、韓国などの市場の経験から見ると、MSCIの拡大期間は、外資が単独で流入し続ける傾向が続いています。「MSCIの拡大はまだ猶予されていますが、外資の継続的な流入には影響しない」と明確にしていました。現在は年間2000億～3000億円の外資増分を維持しているという判断です。

澤浩投資パートナーの曹剛も記者に「韓国市場でも台湾市場でも、外資流入はMSCIに比例してその年のパルス式流入を高めるのではなく、その間毎年資金が流入し続けている。組み入れ比率を100%に引き上げると、外資は2～3年にわたって流入し続ける。海外資金の倉増しA株はここ数年の比較的確定的な傾向であり、増分外資はまだ期間があると確定できます。」

次の段階はいつから始まりますか？

「納A」の空き時間内に外資が流入する傾向は変わらないが、三大国際指数がいつから次の段階に入るかが市場の関心を集めている。

MSCIの面では、現在のA株のMSCIの組み入れ比率は引き続き向上し、主に4つの方面の制約に直面している。即ちヘッジツールの不足、株式資金の決済周期が短い、相互接続における休暇リスクは、次第に総合取引口座メカニズムに移行する。

上記の四つの問題は二つの大きな方面に分けて分析できます。まず、ヘッジツールの問題です。国内市場のリスク管理ツールの豊富さは重要なチップであると同時に、海外投資家もためらう重要な原因です。

海外市場に対応して、現在国内のA株派生品は三大株価指数先物と上証50 ETFオプションとすぐに発売される上海深300 ETFオプションがあります。しかし、海外市場に比べて、国内取引所は現在投資家のために提供しているA株派生品の品種はまだ豊富ではなく、全体的にはまだ投資家のリスク管理の需要を十分に満たすことができません。

しかし、記者の了解によると、この二年間のレギュレータは豊富な派生品の製品において巨大な努力をしています。また、港交通所も多方面の利益に合う方案と製品の提供を目指しています。この制約はもう問題ではありません。

投資証券ストラテジストのチーフアナリスト、張夏氏は、後の3つの問題を国内外の市場取引メカニズムや制度の違いによる運営管理リスクに帰納する。彼は「これらの問題を解決するには比較的長期的な市場基盤建設が必要で、短期的には調整が難しい。これもA株が国際市場と統合する過程である。以上のいずれかの態様の改善は、A株の国際市場指数における重みを高めるのに役立つ。

しかし、他の参考市場を見てみると、A株は各国際指数に100%を組み入れるにはまだ時間がかかります。

「韓国の経験をもとに、将来を展望する中国A株は各国際指数のリズムに組み入れられます。韓国株式市場は最初から完全にMSCIに組み入れられて6年間をかけて、先に遅くなりました。しかし、韓国に比べて中国は経済規模が大きく、中国の金融対外開放が加速しており、A株の国際指数への重要な影響を考慮して、国際指数は中国A株の組み入れ速度が韓国を上回る可能性がある。光大証券アナリストの周子彭さんはこう思っています。