2014 국내 경제 성장이 시장에 도달한다

시장은 이미 고주파 데이터에서 느껴졌지만.경제 성장연초에 지쳤지만 어제 통계국이 발표한 1, 2월 실체경제 성장 수치는 놀라게 했다.공업 생산, 투자, 소매 데이터가 전면적으로 예상보다 낮다.1 ~2월 공업의 증가치는 전년 12월 9.7%에서 8.6%로 예상보다 1퍼센트 낮아졌다.고정자산투자는 1 ~2월 누적 동기 대비 작년 19.6%에서 17.9%로 하락했고, 18.9%의 시장 예측 균치를 뚜렷하게 보였다.동기 사회소비품 소매총액은 동기 대비 증속도 예상하지 못했다.

공업의 증가가 가속화되고 있다GDP속도가 높아진 상관성이 있어 전자는 지난해 4분기 10%에서 현재 9% 미만 하락했을 때 올 1분기 GDP 의 속도가 7.2% 부근에 이른다.정부는 올해 GDP 증속 목표를'7.5% 정도'로 설정하고 경제성장 불하한을 확보하겠다고 밝혔다.이 목표에 비하면 현재의 경제 성장 속도는 정부의 하한에 가까워야 한다.

공업 생산의 명확한 완화는 올해 초 내외 수요의 약화에서 비롯된다.올해 1, 2월 공업의 증가치는 작년 12월 1퍼센트 하락했다.추산된 시즌 조율은 속도 증가보다 크게 하행해 2009년 이래 최저를 기록했다.각종 소유제 산업기업의 증속 속도가 눈에 띄게 떨어지고, 또 국유기업이 심하다.부문 데이터로 보면 유색금속 및 검은색 금속 가공업의 약화로 경제에 투자품에 대한 수요가 약하다는 것을 나타낸다.전자업계 증속 완화, 수출 인도 가치 증가 확률 반향, 외수 불강.이는 올해 1, 2월 수출 증속 하락과 일치한다.

공업 생산의 뚜렷한 완화에 비해 투자의 증속은 그런대로 안정적이다.수치적으로 투자가 작년 12월 19.6%에서 올해 1, 2월의 17.9%로 급락했다.하지만 오도성이 있다.우리나라 투자의 증속은 모두 누계치에 따라 발표한다.그래서 지난해 12월 발표한 투자 증가는 지난해 연간 투자 증가의 평균 수치다.이 숫자는 작년 연말 투자 증가의 완화를 감추었다.우리의 추산에 따르면 지난해 12월 투자가 월간 증가한 것은 이미 17.4%로, 올해 1, 2월 수준보다 낮았다.이에 따라 단달 증속적으로 투자는 올해 초 소폭이 빨라졌다.

기건은 투자 중의 유일한 포인트다.기건투자가 지난해 12월 뚜렷한 낙하 이후 올해 초 상승했다.이 가운데 도로투자가 증속되는 반탄은 주의할 만하다.올 2월 성입채 발행량의 대폭 상승에 연관된 펀더투자라는 안정적인 엔진이 다시 발력할 전망이다.하지만 투자부터 자금까지 따지면 기건투자가 직면한 자금 구속은 여전히 빠르고 미래 성장의 지속력은 보장하기 어렵다.

부동산 상황은 경계할 만하다.올해 1, 2월 부동산의 새로 개업 속도가 크게 낮아졌고 토지 구입 면적 증속도도 하락했다.부동산 개발상 투자 의욕이 눈에 띄는 것으로 보인다.부동산 수요와 자금면 두 방면의 원인이 돼야 한다.한편 부동산 판매 증가는 이미 침체에 가까워졌다.한편 대출과 선불금은 최근 몇 달 하행에 따라 부동산 투자가 입국한 자금 증속도 지난해 말 하락했다.

제조업 생산능의 이용률이 장기간 저위에 머물고 기업이 투자확산 의사가 부족해 제조업 투자의 증속 속도가 계속 소폭 늦춰지고 있다.

사회소비품 소매총액의 증가도 뚜렷하게 하락했지만 그에 대해 너무 해독할 필요는 없다.올해 1, 2월 사회 소매품 총액이 지난해 12월보다 두 퍼센트 낮아졌다.그러나 2011년부터 매년 1, 2월 사회소비품 소매가 전년 12월 대비 속도를 높이는 데 비해 3퍼센트 가량 낮아진다.통계국이 데이터 구경을 지속적으로 조절하는 것으로 보이지만 실제적인 의미는 별로 없다.

종합적으로 1, 2월 경제 성장 수치가 전반적으로 부정적이다.시장이 경제의 속도를 높이는 하락은 이미 예상했지만 실제 데이터가 약화될 정도는 예상을 초월했다.월간 데이터로 추산해 올 1분기 GDP 의 속도 증가는 7.5% 가 떨어질 것이다.단기 경제 성장은 정부가 말한 ‘ 하한 ’ 부근에 미끄러진 것이 분명하다.국내 정책이 움직임이 없다면 2분기 GDP 의 속도가 7.0% 떨어질 수 있다.이에 따라 성장 정책이 더 심해질 것으로 예상된다.기초 투자와 부동산 투자를 자극하는 방식으로 진행된다.그러나 지난 몇 년 경험으로 보건대 성장정책이 내놓는 시기는 상당한 불확실성이 있다.정책이 내놓기 전에 단기 경제 성장은 여전히 약세를 유지할 것이다.

현재의 경제 성장 상황은 채권시장에 유리하지만 주식시장의 지지력은 비교적 약하다.경제 성장 초기 감속, CPI인플레이션뻔히 낮고 PPI 가 통축 압력을 주고 있다.무엇보다 거시적 기본면의 악화와 화폐 확장 (특히 표외융자)의 수한은 현재 은행 간 시장의 유동성이 여유로운 국면이 더 오래 유지될 전망이다.이것은 채권시장에 대해 지탱할 것이다.주식시장에 대한 경제성장은 이미 정부가 설정한 하한인 인근에 이르렀으니 시장이 안정 성장정책에 대한 기대를 불러일으킬 것이다.그러나 지난 몇 년 정책의 운행은 실질적으로 성장정책의 석방 시기가 불확실성이 크다.보다정책석방의 명확한 신호 전엔 (특히 생산 자료 가격이 반등되기 전에 시장은 정책 기대만으로 강력한 행동력을 보이기 어렵다.