B 역 의 천 예 는 타협 하지 않 는 다: 이상 은 상업 에 그 치지 않 는 다.

코끼리 가 자전 거 를 탈 때 넘 어 지지 않도록 하 는 유일한 선택 은 균형 을 잡 는 것 이다.B 역 은 바로 이 상황 에 처 해 있다.

3 월 29 일 에 B 역 은 홍콩 에서 2 차 상장 을 실현 하여 직접 파 발 했 습 니 다.당일 에 B 역 의 홍콩 주 는 800 홍콩 달러 를 받 았 고 하락폭 은 0.99% 였 다. 같은 시간 에 미국 주 는 97.08 달러 (약 754.65 홍콩 달러) 를 받 았 고 상승폭 은 15.0% 이 며 장 전 은 98.39 달러 (약 764.83 홍콩 달러) 를 보 고 했 고 상승폭 은 1.35% 였 다.

어느 정도 B 역 의 파 발 은 따라 갈 만 한 흔적 이 있다.주 당 808 홍콩 달러 의 발행 가 는 직접 모금 문턱 을 올 리 고 미국 주식 에 비교적 큰 프리미엄 공간 이 존재 한다.미국 에 상 장 된 중국 주식 들 은, 폭풍 을 맞 고 있다.

지난주 에는 여러 개 중 개 주가 모두 30% 이상 떨 어 졌 다.그 중에서 아이 치 이 주 가 는 월요일 개장 시 27.94 달러 에서 금요일 마감 시 17.43 달러 로 떨 어 졌 고 37.6% 떨 어 졌 다. 텐 센트 음악 은 30 달러 에서 20.10 달러, 하락폭 은 33% 로 떨 어 졌 다. 다만 제품 은 45.28 달러 에서 31.19 달러 로 떨 어 졌 고 하락폭 은 31.1% 로 떨 어 졌 다.

그 이면 에는 여러 가지 이유 가 있다. 그 중 하 나 는 3 월 24 일 미국 증권 거래 위원회 (SEC) 가 최종 수정안 을 통과 시 켜 대중의 의견 을 수렴 한 것 이다.최신 법안 에 따 르 면 외국 발행인 이 3 년 동안 미국 공인 회사 회계 감독 위원회 가 회계사 사무소 에 대한 검사 요 구 를 만족 시 키 지 못 할 경우 그 증권 은 상장 을 받는다.새 규칙 은 30 일 후에 발 효 될 것 이다.

이 쌍 의 중국 주식 은 큰 타격 을 입 었 고, 당일 장 을 마감 하 며, 40 마리 중 주식 의 하락폭 이 10% 를 넘 었 다.이 법안 은 이 르 면 2019 년 3 월 외국 증권 발행인 에 게 외국 정부의 소유 나 통 제 를 받 지 않도록 요구 하고 미국 에 상장 한 외국 기업 에 게 미국 공인 회사 회계 감독 위원회 의 감사 기준 을 준수 하 라 고 요구 했다. 그렇지 않 으 면 잠재 적 인 퇴출 위험 에 직면 하 게 되 고 2020 년 12 월 2 일 에 미국 하원 은 이 법안 을 통과 시 켰 다.

"3 년 전에 우리 가 먼저 나 스 닥 에 상장 하 는 것 을 선택 한 이 유 는 그때 미국 자본 시장 이 개방 적 인 시장 이 었 기 때 문 입 니 다."나 는 그것 이 이러한 개방 과 개방 을 유지 하 는 것 이 매우 중요 한 경 쟁 력 이 기 를 바란다."29 일 21 세기 경제 보도 기 자 를 비롯 한 언론 단체 인터뷰 에서 회장 겸 최고 경영 자 인 천 예 회장 은 '외국 회사 문책 법안' 의 발 효 를 예의 주시 하고 연구 하고 있다 고 밝 혔 다.

천 예 는 말 을 꺼 리 지 않 았 다. 이 시장 국면 은 B 역 주가 에 직접적인 영향 을 주 었 다."중국 주식 은 지난 5 년 동안 가장 큰 하락폭 을 만 났 다.이것 은 아마 '블랙 스 완' 사건 이 라 고 할 수 있다.이런 상황 에서 우리 가 순조롭게 상장 할 수 있 었 던 것 은 이미 성공 한 셈 이다."회사 로 서 는 장기 주가 가 모든 것 을 증명 할 것 이 라 고 자신 합 니 다."그 는 특히 B 역 미주 의 상장 첫날 도 파 격 적 이 었 다 고 언급 했다.

실제로 B 역 이 2 차 출시 를 선택 한 것 도 큰 환경 변화 속 에서 주도권 을 잡기 위해 서다.

이것 은 B 역 의 균형 중의 하나 이 고 심지어 가장 쉬 운 고리 이다.

4 억 MAU?

균형 을 잡 는 관건 적 인 방법 은 등 속 한 속도 로 전진 하고 자본 시장 에 두 면 고속 성장 이다.

진 예 는 이 점 을 깊이 안다.2 월 재무 보고 회 에서 그 는 새로운 사용자 규모 목 표를 제시 했다. 2023 년 MAU (월 일) 가 4 억 명 에 달 하 는 것 이다.이 는 기 존 계획 에 비해 2 년 이나 앞 당 겨 진 것 이다.

B 역 의 저력 은 지난 1 억 5000 만, 2 억 2000 만 월 의 목표 가 모두 미리 달성 되 었 기 때문에 B 역 에 큰 보답 을 했다.적 자 는 지속 적 으로 늘 어 나 고 있 지만 자본 열 기 는 식지 않 았 다. B 역 주 가 는 지난해 같은 기간 23 달러 에 불 과 했 고 연간 주 가 는 6 배 를 넘 어 섰 다.재무 보고 에 따 르 면 2020 년 에 B 역 의 총 매출 은 120 억 위안 (18 억 달러) 으로 동기 대비 77% 증 가 했 고 순 적 자 는 31 억 위안 (4 억 680 만 달러) 이 었 으 며 2019 년 에 인민폐 13 억 위안 으로 동기 대비 확대 되 었 다.

그러나 4 억 월 까지 살기 란 쉽 지 않다.에 리 에 따 르 면 2020 년 B 역 의 86% 는 35 세 이하 인 85 세 이후 인 것 으로 나 타 났 다.2019 년 국내 10 - 35 세의 실제 인 구 는 약 3.53 억 명 이다.B 역 은 이 연령 층 에 완전히 침투 하 는 것 이 어렵 지 않 고 달성 하 더 라 도 4 억 목표 와 는 거리 가 멀다.

이 는 B 역 의 다음 확대 권 이 도시 의 등급 을 넘 어야 할 뿐만 아니 라 연령 층 을 초월 해 야 한 다 는 뜻 이다.중국 시장의 광활 성, 복잡성 을 감안 하여 이것 은 쉽게 달성 할 수 없 는 목표 이다.게다가 B 역 은 독특한 '튜 닝' 을 유지 해 야 한다.

QuestMobile 이 2020 년 7 월 발표 한 중국 모 바 일 온라인 동 영상 업계 데이터 에 따 르 면 아이 치 이 월 의 사용자 수 는 5.6 억 명 을 넘 었 고 텐 센트 동 영상 월 의 사용자 수 는 5.1 억 명, 유쿠 월 의 활용 가구 수 는 2.4 억 명 이다.

암시 적 인 대 사 는 B 역 의 달 이 4 억 을 넘 으 면 아이 치 이, 텐 센트 의 파 격 적 인 수준 에 가깝다 는 것 이다.이 배후 에는 대량의 자금 원가 가 있다.재무 보고 에 따 르 면 2020 년 에 아이 치 이 내용 의 원가 가 209 억 위안 에 달 했 고 B 역 의 그 해 총 매출 을 초과 했다.이 해 에 아이 치 이 총 매출 인민 폐 는 297 억 위안 (약 46 억 달러) 으로 동기 대비 2% 증 가 했 고 순 적 자 는 인민폐 70.07 억 위안 (11 억 달러) 이 었 다. 작년 같은 시기 에 순 적 자 는 인민폐 102.7 억 위안 으로 적자 액 은 계속 좁 아 졌 다.

물론 아이 치 이 는 B 역 과 내용 이 다 르 고 PUGV (Professional User Generated Video, 즉 전문 사용자 창작 영상) 내용 이 데이터 의 절대 다 수 를 차지한다.그러나 B 역 UP 주 는 '무당 재 경' 등 유명 업 주 를 포함 한 바이트 계 의 강력 한 스카우트 에 직면 하고 있다.21 세기 경제 보도 기자 에 따 르 면 바이트 가 UP 주 에 게 약속 하고 소득 이 배로 늘 어 나 는 것 은 정상 적 인 것 으로 나 타 났 다.언론 에 따 르 면 바이트 의 2020 년 매출 은 배로 늘 어 약 350 억 달러 에 달 했 고 운영 이익 은 70 억 달러 에 달 했 으 며 2019 년 에는 40 억 달러 에 도 못 미 쳤 다.

게다가 B 역 이 다시 파 괴 될 때 OGV (Occupationally Generated Video, 전문 기구 창작 영상) 의 내용 이 빠 질 수 없다.이것 도 역시 돈벌이 영역 이다.

그 밖 에 B 역 의 프리미엄 은 그 독특한 조절 성에 서 비롯 되 고 사용자 의 규모 가 커지 면 조절 성 유 지 는 알고리즘 에 의존한다.이것 은 또 많은 투입 이다.

B 역 은 이번 라운드 에서 모두 2500 만 주 회사 Z 류 보통주 를 발행 하고 자금 의 순 액 은 약 198.7 억 홍콩 달러 (초과 지분 행사 전) 를 모집 합 니 다.만약 에 전액 초과 지분 을 행사 하면 B 사 이 트 는 초과 지분 을 행사 한 후에 발행 할 375 만 개의 주식 을 추가 모집 자금 의 순 액 은 약 29.96 억 홍콩 달러 를 받 을 것 이다.

이전 공고 에 따 르 면 이 돈 은 약 50% 가 내용 에 사용 되 고 약 20% 는 연구 개발 에 사용 되 며 약 20% 는 판매 및 마 케 팅 에 사용 되 며 약 10% 는 일반 기업 의 용도 와 운영 자본 의 수요 에 사용 된다.

내용 신앙

객관 적 으로 B 역 은 비 즈 니스 모델 이 완전히 연결 되 지 않 은 회사 입 니 다.

2020 년 에 B 역 의 최대 수입 원 은 모 바 일 게임 으로 인민폐 48.03 억 위안 으로 40% 를 차지 했다.2017 년 까지 B 역 의 실적 은 주로 게임 에 의 해 작 동 되 었 고 수입 비례 가 80% 를 넘 었 으 며 그 후에 해마다 떨 어 졌 다.그러나 B 역 은 게임 에 지나치게 의존 하 는 비 즈 니스 모델 이 지속 되 지 않 는 다.

B 사이트 의 주요 업무 와 게임 발행 업 무 는 분리 되 고 서로 다른 논 리 를 지 키 며 서로 다른 자원 을 바탕 으로 합 니 다.한편, 아웃 도 어 는 B 역 의 게임 업무 에 기여 하 는 데 한계 가 있다.다른 한편, 2 차원 게임 발행 을 잘 하 는 B 역 의 경우 그 장점 은 핵심 2 차원 사용자 에 게 있다. 반면에 아웃 권 이 가 져 온 새로운 사용자 의 2 차원 특징 이 뚜렷 하지 않 고 한층 더 확 장 된 한계 효과 에 한계 가 있다.

동시에 B 역 게임 의 자체 연 구 력 이 부족 합 니 다.국내 2 차원 게임 개발 업 체 들 은 점점 자 연 스 럽 게 B 역 을 중요 한 홍보 또는 연락 운송 경로 로 여 기 는 경향 이 있다.그 렇 기 때문에 B 역 에서 좋 은 제품 을 얻 으 려 면 가장 직접적인 생각 은 자신의 연 구 를 강화 하고 자신 만 의 질 좋 은 2 차원 게임 을 개발 하 는 것 이다. 그러나 이것 은 더욱 높 은 투자 와 위험 을 의미한다.그 밖 에 B 역 의 게임 운영 능력 은 텐 센트, 왕 이 네 등 기 존 게임 업 체 에 비해 차이 가 크 지 않다.

B 역 의 두 번 째 수입 원 은 부가 가치 업무 로 2020 년 에 인민폐 38.46 억 위안 을 벌 었 다.이 수입 은 주로 회원 가입 과 생방송 에서 나온다.B 역 은 2019 1 분기 에 처음으로 생방송 업무 와 관련 된 데 이 터 를 발 표 했 는데 유효한 생방송 MAU 는 1140 만 명 이 고 분기 비용 지불 사용자 가 120 만 명 이 며 가상 생방송 수익 은 생방송 및 부가 가치 서비스 수입 의 40% 를 차지한다.안 신 증권 의 추산 에 따 르 면 2020 년 B 역 의 분기 생방송 수입 은 약 4 억 - 6 억 위안 으로, 덧니 등 단일 시즌 20 억 위안 을 넘 는 매출 과 는 여전히 차이 가 있다.

B 역 에서 비교적 잠재력 이 있 는 수입 원 은 광고 인 데 작년 에 18 억 43 만 위안 의 수익 을 창 출 했 는데 이것 은 B 역 의 수익 률 이 가장 직접적인 현금 화 모델 이기 도 한다.

하지만 광고 에 서 는 B 역 이 자제 하고 있다.천 예 는 동 영상 에 동 영상 광 고 를 영원히 붙 이지 않 겠 다 고 약속 하고 '지역 사회 우선' 이 라 고 생각 했다.

그 가 볼 때 B 역 은 장기 적 으로 다 원 화 된 수입 모델 이 고 소득 사고방식 의 본질은 소비 이다."저 희 는 콘 텐 츠 로 사용 자 를 유치 하고 지역 사회 에서 사용 자 를 유치 하 며 사용자 에 게 관심 이 많은 콘 텐 츠 나 콘 텐 츠 가 파생 된 것 을 제공 합 니 다. 만약 에 사용자 가 좋아 하면 소 비 를 합 니 다.""이것 은 우리 의 비 즈 니스 모델 입 니 다."진 예 가 말 하 다.

이런 사고방식 에서 내용 을 계속 최적화 시 키 는 것 이 기본 적 인 목표 이다. 그러나 이것 은 단기 상업 화 와 충돌 이 있 고 특히 손 해 를 본 회사 에 대해 서도 그렇다.

진 예 는 균형 을 잡 았 지만 타협 할 생각 은 없 었 고 B 역 의 믿음 이 라 고 생각 했다."B 역 의 내용 을 보면 다른 플랫폼 과 다르다 는 것 을 느 낄 수 있 습 니 다."이 '다르다' 는 믿음 을 가지 고 물 을 주 는 것 이다.

"우 리 는 양질 의 내용 이 가장 중요 한 경 쟁 력 이 라 고 믿 고 옳 은 일 을 해 야 한다."이 세 계 는 매우 잔혹 하 다. 이 업계 에서 '악화 가 양 화 를 구축한다' 는 것 이 더 많이 나타난다.너 는 네가 옳 은 일 을 하고 있다 고 생각 하지만, 현실 은 너 에 게 '사람' 을 가 르 칠 것 이다.그런데 왜 우 리 는 여전히 옳 은 일 을 해 야 하 는가?"우 리 는 여전히 하나의 가능성 을 믿 기 때문이다. 우 리 는 하나의 일 을 정확 한 방식 으로 충분히 할 수 있다."그 가 말 했다.

'중국 인터넷 은 경쟁 이 치열 한 곳 이 고 심지어 경쟁 이 끝 이 없 는 곳 이다.우 리 는 앞으로 몇 년 간 의 인터넷 치열 한 경쟁 속 에서 어떻게 살아 남 을 수 있 을 까?올 바른 일 을 하 겠 다 고 고집 하 는 회사 가 결국 크게 할 수 있 고 잘 할 수 있다 는 것 을 검증 하 는 것 도 제 가 맡 은 도전 이 라 고 할 수 있 습 니 다."난 계속 이렇게 갈 거 야."천 예 도.

천 예 의 견 지 는 B 역 에서 지분 도 나 타 났 다.같은 주식 의 다른 권리 체제 에 따라 그 는 B 역 의 14.2% 지분 을 가지 고 투표 권 은 44.6% 이다. 서 일 회장 은 8%, 투표 권 은 24.7%, 부회장, 이 니 최고 경영 자 는 2.3%, 투표 권 은 6.6% 이다.B 역 경영 진 이 회사 의 실제 통제 권 을 확 고 히 장악 하 다.

비교 해 보면 텐 센트 지분 은 12.4% 이 고 4.0% 의 투표 권 만 있 으 며 타 오 바 오 중국 주식 은 6.7% 이 고 2.1% 의 투표 권 만 있다.텐 센트 와 알 리 도 천 예 의 재 균형 이다.

대외 적 으로 나타 날 때마다 천 예 는 가죽 신발 을 입고 성공 적 인 사업 가 의 모습 을 보 였 다.하지만 그의 웨 이 보 프로필 사진 은 소설 '내 동생 이 이렇게 귀 여 울 리 가!'의 여주인 공 고 번 동 은 츤 데 레, 착하 고 단순 한 캐릭터 다.

B 역 뒤에 도 천 예 자신의 달 이 있다 고 믿 습 니 다.