협흠에너지과(002015): 원가 교란 이윤 교환 속도 향상 대기

2분기 1분기에 회사는 24.24억 위안의 수입을 실현했고 동기 대비 -26.4%, 귀모 이윤 2.17억 위안을 실현했다. 동기 대비 -36.8%, 비정규 이윤 0.18억 위안을 삭감했고 동기 대비 -93.7%를 삭감했다.단기 경영은 천연가스, 석탄 가격의 영향을 받아 회사의 이윤이 교란되고 2분기에 잠시 압력을 받았으며 이전의 전염병 발생 상황 등 요소는 환전소의 확대와 건설에 영향을 주었다.연간 전망에 의하면 회사의 환전 업무는 이미 시작되었고 탄소 중화 기금+정증 자금은 이미 도착했고 환전소 건설은 가속화될 수 있다.

원가 영향, 이윤 단기 압력.상반기에 회사의 수입은 50.3억 위안으로 전년도 동기 대비 -17.2%, 귀모 이윤은 3.87억 위안, 전년도 동기 대비 -22.3%, 비정규 이윤은 1.17억 위안, 전년도 동기 대비 -73.4%를 공제했다.2분기 1분기에 회사 수입은 24.24억 위안으로 전년도 동기 대비 -26.4%, 귀모 이윤은 2.17억 위안을 실현했고 전년도 동기 대비 -36.8%, 비정규 이윤은 0.18억 위안으로 전년도 동기 대비 -93.7%를 공제했다.전체적으로 보면 상반기에 천연가스, 석탄 가격이 높은 기업에서 회사의 단기 이윤 창출 능력이 압력을 받았다.또한 단기 가격 조정이 제대로 이루어지지 않아 더 이상 손실을 피하는 것을 고려하여 회사가 전력 업무의 출하 규모를 유연하게 조정하여 수입 하락을 초래하였다.

열전기 연산 압력이 비교적 커서 환전 대기 속도가 빨라진다.업무별로 보면 상반기에 전기 판매 업무의 압력이 가장 크고 수입 27억 위안을 실현했다. 동기대비 -28.8%, 일부 가격 요소를 고려하면 실제 결산 전량은 48.91억 천만 위안일 때 동기대비 -35.28%로 회사의 유연성 조정과 관련이 있다.상반기 증기 업무 수입은 19억 위안으로 전년도 동기 대비 +16.6%이다. 그 중에서 결산 기량은 710.8만 톤이고 전년도 동기 대비 -13.0%이지만 전년도 동기 대비 단가 상승 폭이 비교적 크다. 이것은 증기 업무 가격 조정 체제와 관련이 있어 최종적으로 수입의 전체적인 증가를 실현한다.환전업무는 현재까지 회사가 누적 30기의 환전소를 건설할 계획이다. 그 중에서 승용차 환전소는 18기, 상용차는 12기, 그리고 상용차 충전소는 1기를 건설할 계획이다.

원자재 원가의 영향이 비교적 크다.2분기에 회사의 총 이율은 16.7%로 전년도 동기 대비 -9.6pcts, 환비 -1.9pcts, 환비 압력이 증가했다.비용률에 있어 2분기 판매 비용률, 관리 비용률, 연구 개발 비용률, 재무 비용률은 각각 전년도 동기 대비 +0.6, 0.9, 0.2, 2.0pcts이고 2분기 회사의 순이익률은 8.9%로 전년도 동기 대비 -1.5pcts, 전년도 동기 대비 +2.4pcts이다.

회사 자원의 자질이 강하고 전략의 초점이 뚜렷하다.회사가 전기 교환 운영에 종사하면 다음과 같은 장점을 가진다. 1. 일체화 구조 능력이 강하고 후속적으로 저원가 전기 사용, 저원가 전기 교환 설비, 운영 자동화에 있어 장점을 가지며 이윤 창출 능력이 더욱 강하다.2. 협흠그룹의 에너지 업무의 글로벌 구조는 TOG/TOB가 풍부하게 축적되어 상업 운영 시장을 개척하는 데 유리하다.3. 기존 주업이 현금 흐름을 보장하고 중금탄소중화기금+정증과 함께 자금 실력을 강화한다.4. 제3자의 독립성이 더욱 강하고 환전 차종의 보유량이 증가하는 배당금을 누린다.올해 들어 회사와 중금이 합작한 탄소중화기금의 첫 45억 모금은 이미 끝났고 37억 자본을 늘리고 회사의 자금 실력을 대폭 향상시켰다.또한 회사는 최근에 귀양산 제어, 북경 경심향, 절강 이능신에너지와 각각 전지은행, 상해 고속 환전 네트워크 건설, 환전 차형 홍보 등 분야에서 협력 계획을 달성하고 환전'모멘트'를 지속적으로 확대하여 업무의 착지를 가속화시켰다.그 밖에 회사는 천잉가, 세기천성과 협력하여 인광 자원을 얻고 자체 리튬 전기 핵심 자원을 형성함으로써 일체화 원가 절감 능력을 한층 높이고 산업 사슬의 경쟁력을 증가하며 장기적인 구조를 구축한다.

위험 요소: 환전 전국 추진이 기대에 미치지 못한다.열전기 연합 생산 건설이 기대에 미치지 못하다.천연가스 원가 상승 등.

이익 예측, 평가와 등급: 중보에 의하면 회사의 2022-2024년 EPS 예측을 0.58/0.76/1.00위안(원래 예측은 0.85/1.10/1.35원)으로 하향 조정하고 현재 가격은 27/21/16배 PE에 대응한다.회사는 열전연산으로 시작하여 모회사와 함께 국내 민영 에너지 기업의 선두주자가 되었다. 전통적인 주업 경영이 안정적이고 환전 업무 자원의 자질이 강하며 업무 전략의 초점이 뚜렷하여 국내 환전 업계의 보유량 향상을 우선적으로 누릴 수 있을 것이다.특예덕, 한천지능 등 같은 비교 회사의 2023년 평균 약 30배 PE 평가(wind일치 예상)를 참조하여 회사의 환전업무 시작의 높은 성장성을 고려하여 2023년 30배 PE를 주고 목표가 23위안에 대응하여'매입'평급을 유지한다.