Les Créances Sur Les Vêtements Américains Grimpent - Elles?

Meibang Apparel (002269.sz) a annoncé ses résultats 2018.Au cours de la période de référence, le bénéfice d'exploitation de la société s'est élevé à 7 677 millions de yuans, en hausse de 18,62% par rapport à la même période l'an dernier, et le bénéfice net attribuable à la mère s'est élevé à 40 361 600 yuans.

De 300 millions de pertes nettes en 17 ans à 40 millions de gains nets en 18 ans, quelle est la teneur en or rentable de la société?

Meibang Apparel a été coté en 2008, la capitalisation boursière à son apogée a atteint 26,1 milliards de yuans, ce qui en fait la plus grande société de capitalisation boursière du secteur des vêtements de marque à l'époque.Cependant, à partir de 2012, le bénéfice net de la société a continué à baisser, perdant même 432 millions de yuans en 2015.Déduction faite des bénéfices non nets, la société a enregistré des pertes pendant trois années consécutives depuis 2015 - 2017.

Cependant, en examinant les résultats, la principale raison de ce bénéfice est un total de plus de 80 millions de revenus d'investissement et de subventions gouvernementales, en fait, la principale activité de vêtements de la société, qui reste déficitaire.

　　Principale perte continue, les subventions gouvernementales et les revenus des investissements sont la principale source de profit

Selon les résultats, le chiffre d'affaires de la société pour les produits de vêtements pour hommes et femmes a totalisé un chiffre d'affaires de 7014 milliards, en hausse de 18,37% par rapport à l'année précédente, représentant environ 91,36% du chiffre d'affaires, la principale source de revenus de la société.

En 2018, la société a enregistré un bénéfice net de 40361,6 millions de yuans, soit une amélioration significative par rapport à l'année précédente avec une perte de 305 millions de yuans.La principale raison en est que la société a réalisé un gain d'environ 48 328 000 yuans sur ses investissements dans l'entreprise associée Shanghai Huarui Bank au cours de la période considérée.En outre, la société a reçu une subvention gouvernementale d'environ 33 106 400 yuans au cours de la période considérée, ce qui représente un bénéfice combiné d'environ 81 434 400 yuans, soit environ 201,76% du bénéfice net de la société pour la période considérée.En d'autres termes, l'activité principale de vêtements pour hommes et femmes de l'entreprise est encore déficitaire.

En outre, au 31 décembre 2018, le montant de l'immobilier de placement comptable de la société était d'environ 276 millions de yuans, en hausse de 147,25% par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la location à l'étranger d'une partie des propriétés appartenant à la société au cours de la période de référence et du transfert d'actifs fixes dans l'immobilier de placement.

Selon les résultats, l'amortissement annuel des propriétés résidentielles de la société en tant qu'actifs fixes est de 2,38% - 2,97%, tandis que l'amortissement annuel des propriétés de placement est de 1,9% - 2,38%.C'est - à - dire que la conversion d'une partie de votre propriété en propriété d'investissement augmente non seulement les autres revenus de votre entreprise, mais réduit également dans une certaine mesure les frais d'amortissement de votre entreprise.

Plus de trois pour cent des actifs en stock, toujours sous forte pression à la baisse

En revoyant le rapport annuel, au 31 décembre 2018, le stock comptable net de vêtements de meibang s'élevait à 2349 milliards de yuans, en baisse de 8,42% par rapport à l'année précédente, tandis que le nombre de jours de rotation des stocks de la société était d'environ 208,18 jours, en baisse de 24,78 jours par rapport à la même période de l'année précédente.

En 2018, la société a subi des pertes de valeur d'actifs d'environ 313 millions de yuans, représentant environ 641,62% du bénéfice total.Parmi ceux - ci, les stocks ont perdu environ 230 millions de dollars, le principal élément de dépréciation des actifs de la société.

En fait, après la publication du rapport annuel 2017 et du rapport semestriel 2018, la société a été interrogée en profondeur en raison de la valeur comptable plus élevée des stocks et de la préparation de la baisse des stocks plus élevée que ses homologues.

Au 31 décembre 2018, le stock comptable de la société s'élevait à 2 349 millions de yuans, soit environ 32,58% du total des actifs, et la société est toujours confrontée à une forte pression sur les stocks à l'avenir.

La croissance des créances dépasse de loin le chiffre d'affaires, la capacité de service de la dette à court terme de la société est sous pression

Un autre point à noter est les créances de la société.

Le montant des comptes débiteurs de la société en 2018 était d'environ 1 217 millions de yuans, en forte hausse de 177,33% par rapport à l'année précédente, soit environ 9,52 fois le taux de croissance du chiffre d'affaires, et les comptes débiteurs représentaient environ 16,89% du total des actifs de la société, soit une augmentation d'environ 10,26 points de pourcentage par rapport à la même période de l'année précédente.

En outre, les comptes débiteurs de la société ont augmenté parallèlement à la hausse des montants, le nombre de jours de rotation a également atteint 38,83, soit environ 16,9 jours de plus qu'à la même période de l'année précédente, ce qui a entraîné une baisse importante du taux de rotation.Selon les résultats, la croissance des comptes débiteurs de la société est principalement due à l'augmentation du montant des ventes à crédit des clients.Les comptes débiteurs élevés augmentent le risque de mauvaises créances de la société, et la préparation de mauvaises créances de la société au cours de la période de déclaration s'élève à 480679 millions de yuans, soit environ 119,09% du bénéfice net de la société attribuable à la mère, devenant un autre facteur important qui pèse sur les bénéfices de La société.

Dans l'ensemble, les entrées nettes de trésorerie d'exploitation de la société se sont élevées à 622 millions en 2018, en hausse de 941 millions par rapport à la même période de l'année précédente, et les flux de trésorerie se sont améliorés.Mais le ratio d’endettement de la société a encore augmenté à 60,08% au 31 décembre 2018, bien au - dessus des 46,86% de Taipei et des 25,84% de morima Apparel.En outre, le ratio de vitesse de la société est faible, à seulement 0,48.La faible vélocité indique généralement une certaine pression sur la solvabilité à court terme de l'entreprise.

Le 1er février 2019, meibang Apparel a publié une annonce proposant une offre privée d'au plus 503 millions d'actions et une levée de fonds d'au plus 1,5 milliard de yuans, le tout pour des projets de modernisation de la marque et de transformation de la chaîne d'approvisionnement des produits (1195 milliard) et le remboursement de prêts bancaires (305 millions).

Le 9 avril 2019, la société a publié une autre annonce de transaction liée concernant l'acceptation du financement financier de l'actionnaire majoritaire, selon laquelle l'actionnaire majoritaire Shanghai Huawei Investments fournira à la société un financement financier ne dépassant pas 500 millions de yuans, d'une durée d'un an, avec un taux d'emprunt appliqué au taux de référence du prêt de la Banque populaire de Chine pour la même période afin de compléter les liquidités de la société et d'améliorer l'efficacité du financement de la société.

Dans l'industrie du vêtement hautement compétitive, comment la voie à suivre pour l'avenir de meibang Apparel?