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ドル安は米国にとって良いのか悪いのか。

2011/7/13 9:25:00 336

米国は大豆、半導体、採鉱を輸出している機械などの製品を提供する企業は、過去10年間で一般的にドルの切り下げ。

FRB（Federal Reserve）はインフレ要因調整のドル指数によると、2002年2月に頭打ちになって以来、ドルは約28%下落した。これはアメリカのアウトレットまた、米国企業の海外利益をドルで計算する価値を高めた。米国の最新の国際貿易データである5月のデータは、火曜日に発表される。

では、アメリカ人はドル安が続くことを望んでいるのではないでしょうか。必ずしもそうではありません。外国人に米国製品を購入させることで価格が下がるほか、ドル安は米国人が欲しいか必要とする輸入品の価格を高めることになる。さらに深刻なのは、ドル安が多すぎるか、速すぎると、外国人投資家や債権者が米国経済に自信を失うことになる。

金融サービス会社PNC Financial Services Group Inc.のシニアエコノミスト、デイ（Robert Dye）氏は、ドルを海底に落とすことで私たちのすべての問題を解決できると考えるべきではないと述べた。

これまで、ドル安が米国にもたらしたのは基本的にメリットだった。昨年の米国の輸出は1兆3000億ドルだったが、ドル安が始まった2002年には6970億ドルにとどまった。

米国の年間輸出額という6000億ドルの増加分の多くは、中国、インド、ブラジルなどの急速に成長している経済体の食品や製造品需要の増加によるものだ。しかし、コンサルティング会社IHS Global Insightのチーフ・アメリカ経済学者であるゴルト（Nigel Gault）氏は、この増分の4分の1程度はドル安によるものかもしれないと述べた。ドル安が進むと、アメリカの輸出品が他の通貨で計算される価格がさらに安くなるからだ。ムーディーズ傘下の研究会社「ムーディーズ・アナリスト」（Moody’s Analytics）のチーフエコノミスト、サンディ（Mark Zandi）氏は、この輸出増加量の3分の1がドル安に起因すると推定している。

ウォールストリート・ジャーナル紙のための仮定シナリオ分析では、IHSグローバル・インサイトはドルのさらなる大幅安がもたらす可能性のある様々な影響を考察した。

同社の現在の予測では、今後数年でドル相場はほぼ横ばいになると仮定している。しかし、IHSのモデルによると、ドルが今後8四半期にさらに20%下落すれば、2015年の輸出額は下落しない場合の予測より12%高くなる。失業率は5.3%になりますが、ドル相場が横ばいであると仮定すると、失業率は6.7%になります。この2つの異なる仮定によると、2015年の消費価格の上昇幅はそれぞれ3.3%と2%になる。

このモデルで予測したインフレの激化と引き換えに、予想される失業率の低下を取るのは望ましいかもしれない。しかし、モデルはもちろん完璧ではなく、ドルが20%下落すれば上記のような結果をもたらすとは誰も保証できない。{page_break}

インフレがやや上昇すると、債券投資家は肝をつぶしかねない。インフレが上昇すると、インフレによる収益低下のリスクを補うために債券からより高い収益を得ることが求められる可能性があります。ドルの下落がひどくなれば、米国債の大手外国人投資家も萎縮し、米国により高い金利の支払いを迫る可能性がある。より高い借入コストは経済を弱め、失業率を押し上げる可能性がある。

ザンディ氏は、ドルの年間下落幅が約5%を超える限り、経済にとってメリットではなく問題になる可能性が高いと述べた。この程度の下落幅は、世界の投資家が米国株、債券、その他の資産から撤退していることを示している可能性がある。

また、ドルが大幅に下落し始めたら、ブレーキをかけるのは難しいかもしれません。通貨安はパニックを引き起こす可能性があり、多くの経済学者が考えている合理的価値をはるかに下回る水準まで下落することになる。

それでも、一部の米国メーカーはドルが人民元に対して大幅に下落することを望んでいる。ドルは人民元に対して重要な為替レートである。中国はカナダに次ぐ米国第2の貿易パートナーであるからだ。人民元の為替レートは中国政府の厳格な制御を受けている。米ノースカロライナ州の鉄鋼メーカーNucor Corp.ディミコ最高経営責任者（Daniel DiMicco）によると、中国は人民元価値の引き下げを通じて輸出に「大量の」補助金を提供している。中国政府のこのような指摘に対する対応は、人民元の為替レートにより多くの「柔軟性」を持つことを許可していることだ。

ディミコ氏は、米国議会が長い間放置してきた立法に支持を表明した。この立法は、自国の通貨価値を故意に低く抑えていると認定された国に対して輸入品関税を引き上げることを提案しており、米商務省に報復する方法を提供する可能性がある。

この立法は、米国で大部分の製造活動を行い、中国の輸入圧力に直面しているNucorのような会社の支持を得ることが多い。グローバルな製造業務を持つ米国企業は、通常、中国に対する罰則に警戒している。

キャタピラー社（Caterpillar Inc.）ワシントン事務所のライアン主任（William Lane）は、米国の競争力という実際の問題からの逸脱だと述べた。この建物と採鉱機械メーカーの70%近くの製品は米国以外に販売されている。彼は、通貨問題で中国とつきまとうよりも、米国は企業税の削減と規制、道路、港湾、その他のインフラの改善、自由貿易協定の獲得などの問題に重点を置くべきだと述べた。貿易戦争を宣伝するのではなく、多国間組織と静かな外交を通じて通貨問題を解決したほうがいい。

この通貨立法に対するメンバーの食い違いが大きすぎるため、米国全国製造業者協会（National Association of Manufactures）はこの問題について立場をとらないことを決定した。現在、キャタピラーや他の静かな外交の支持者が優位に立っているようだ。世界のメーカーは自分の運命をどの通貨にも結びつけていない。